宽松预期主导市场，就业数据成降息“催化剂”

上周公布的美国8月通胀数据呈现“整体升温、核心可控”特征：整体CPI环比上涨0.4%，创今年1月以来最大涨幅，同比涨幅加快至2.9%；核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均符合市场预期。就业市场则显现疲软迹象：美国劳工统计局初步下修非农就业数据91.1万个岗位，远超过去十年平均修正幅度；首次申领失业救济人数增至26.3万人，高于预期的24.2万人。

消费者信心指数同步下滑。密歇根大学调查显示，9月美国消费者信心降至5月以来最低，对未来一年通胀预期稳定在4.8%，但长期通胀预期升至3.9%，为三个月新高。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨指出，就业市场脆弱性将迫使美联储在下周会议上重启降息，尽管通胀仍略高于目标，但就业下行风险已成为政策核心考量。

芝商所“美联储观察”工具显示，市场已完全消化本月降息预期，并预计四季度累计降息75个基点的概率升至74%。杰富瑞首席经济学家西蒙斯预测，美联储将降息25个基点，并释放结束量化紧缩的信号，同时强调就业市场风险。

资金流向现分歧，科技股能否延续强势？

尽管三大股指上周全线上涨（纳指涨2%、标普500指数涨1.6%、道指涨近1%），但资金流向揭示谨慎情绪：伦交所数据显示，上周美股基金净流出达104.4亿美元，创近五周新高。摩根大通警告，若美联储如预期降息，市场可能上演“利好出尽”行情，投资者或选择获利回吐。

科技板块仍是市场核心驱动力。甲骨文周二发布财报显示，其人工智能相关剩余履约义务（RPO）同比激增359%至4550亿美元，印证AI需求仍处于增长初期。嘉信理财认为，尽管估值高企且关税政策存不确定性，但“不与美联储作对”的逻辑主导市场情绪，技术面与降息预期共同支撑“谨慎看多”观点。

关键节点临近，市场波动或加剧

下周市场将迎来多重考验：美联储利率决议：北京时间9月19日凌晨，美联储将公布利率决议及点阵图。若降息25个基点并释放鸽派信号，利率敏感板块（如小盘股、房地产）或迎来买盘支撑；三巫日效应：下周五（9月20日）美股季度期权、期货及个股期权集中到期，流动性收缩可能引发波动；经济数据真空期：在缺乏重大数据指引下，市场对政策信号的敏感度将提升，任何鹰派表述均可能触发回调。

分析人士指出，当前美股处于“数据依赖”与“政策博弈”的双重阶段。尽管科技股长线逻辑未变，但短期需警惕降息预期兑现后的获利了结压力。若美联储平衡“就业保护”与“通胀韧性”成功，市场或延续震荡上行；反之，若政策表述模糊，波动率可能显著上升。