摩根大通分析师团队在报告中表示，散户投资者有望从7月起重新加大股票配置力度，并推动股市继续上涨。该行以Nikolaos Panigirtzoglou为首的策略师指出，今年上半年散户已净买入2700亿美元股票，尤其在2025年前四个月表现出强劲的购买意愿。

根据摩根大通的预测，今年下半年散户还将再投入约3600亿美元，全年净流入预计达到6300亿美元。他们写道：“在散户投资者的带领下，我们预计今年剩余时间内的股票购买流量将接近5000亿美元，足以推动美股在年底前再上涨5%-10%。”

外国投资者或回归美股市场

除了散户资金，摩根大通还指出，外国投资者也可能重新加大对美国股市的配置。尽管此前由于关税政策不确定性及美国预算赤字扩大，外国投资者一度减少对美股的敞口，但该行认为这种“抵制”是不可持续的。

报告指出，考虑到美国股市仍是全球规模最大、增长潜力最强的市场之一，尤其是标准普尔500指数以及“科技七巨头”的强劲表现，外国投资者可能在当前基础上净新增500亿至1000亿美元资金。

此外，数据显示自今年2月以来，外国投资者整体处于“买家罢工”状态。小摩策略师表示，他们可能希望看到美元企稳后再重返市场。不过，近期美元指数稳定在98左右，可能已释放出积极信号。

下半年五大看多情境

摩根大通市场情报部门主管Andrew Tyler本周撰文指出，当前市场格局整体偏多，随着财政政策和贸易政策逐渐明朗，加上财报季临近，美股有望继续创出新高。他列出了五大可能推动市场上涨的情境：
1. 强劲的非农数据：若本周四公布的非农就业数据高于10万（目前市场预期为11万），将有助于维持市场上涨动能；

2. 通胀维持温和：7月15日公布的CPI数据若未出现实质性上涨，可能缓解市场对通胀回升的担忧；
3. 贸易协议达成：类似英美贸易协议的协定若能进一步扩展，将对全球市场构成利好；
4. 财政政策不引发债市动荡：若预算/税收法案未导致美债收益率大幅上升，将有助于维持股市稳定；
5. 财报季超预期：当前盈利预期偏低，若金融板块及科技巨头业绩亮眼，可能为市场带来额外上涨动力，尤其在8月28日英伟达财报发布前后。

科技股仍是散户最爱

研究公司Vanda Research数据显示，今年上半年散户投资者对股票和ETF的净买入量达到过去10年来的最高水平，甚至超过疫情期间的股市热潮。其中，科技股成为最大赢家。

Vanda副总裁Marco Iachini表示，英伟达成为上半年散户最青睐的个股，资金流入达193亿美元，特斯拉以119亿美元紧随其后，SPDR标普500 ETF信托基金（SPY）则录得63亿美元流入。

小摩指出，尽管散户在5月和6月进行了部分获利了结，但这并非行为模式的根本转变，而是对美股V型反弹的自然反应。随着市场企稳，散户投资者有望在7月重新入场，为市场注入新的动能。

综合来看，摩根大通对下半年美股走势持积极态度。在散户资金持续流入、外国投资者回归、宏观数据支持以及财报季可能带来的惊喜等因素共同推动下，美股有望继续突破新高。

Andrew Tyler总结称：“我们认为当前市场格局看涨，随着政策环境逐步明朗化，以及财报季的到来，市场或将迎来一波新的历史高点。”