当前通胀的结构性特征

当前日本物价上涨仍带有鲜明的输入性特征，2026年9月日本进口价格按日元计算同比上涨约‌24.5%‌，美元兑日元汇率一度触及160关口，能源、原材料等海外商品成本大幅抬升，直接传导至国内批发端，9月国内企业物价同比上涨6.8%。

日本总务省数据显示，8月核心CPI同比上涨1.7%，已连续60个月保持同比正增长；2026年10月将有3033种食品集中涨价，覆盖冷冻食品、零食、饮料等多个品类，部分品类涨幅最高达21%，居民实际生活体感通胀远高于官方统计数值。日本财务大臣片山皋月近期公开表态，日本经济正处于从进口成本驱动通胀，向工资上涨驱动的内生型通胀过渡的关键阶段，政府与日本央行在经济形势判断上不存在分歧。

工资-物价循环是转型核心

日本央行判断通胀目标是否真正达成，核心并非简单的CPI数值达标，而是确认经济能否形成可持续的“工资上涨-消费扩张-企业合理提价”正向循环：日本央行2026年5月发布的研究报告显示，近年来日本家庭的工资增长预期与通胀预期的联动性正在持续增强，劳动力市场供需收紧、人口老龄化带来的劳动力供给收缩，为工资持续上涨提供了结构性支撑。

若工资增速持续超过物价涨幅，居民实际购买力将稳步提升，消费需求扩张将进一步支撑企业营收，形成自我强化的内生通胀动力；反之若仅靠进口成本推高物价，居民实际收入被侵蚀，消费疲软将很快打断物价上涨的传导链条，通胀将很快回落，重回通缩轨道。目前日本剔除生鲜食品和能源的核心CPI同比涨幅已连续多年高于2%，但日本央行始终认为这一阶段的物价上涨仍带有较强的暂时性外部冲击属性，尚未完全形成稳定的内生通胀动力。

10月会议政策走向前瞻

结合最新市场信息与日本央行释放的信号，本次10月货币政策会议的政策路径已基本清晰，日本央行大概率将维持当前1.25%的政策利率不变，不会在9月加息后仅间隔一个月就再次收紧，避免对经济和金融市场造成过大冲击。

受近期国际原油价格再度上涨影响，日本央行可能在新的展望报告中小幅上调2027财年核心通胀预期，将此前2.4%的预测值适度上修，同时维持2026财年0.6%、2027财年0.8%的经济增速预测基本不变。市场普遍将12月货币政策会议视为下一个关键加息窗口，多数经济学家预计届时日本央行将再次加息25个基点，将政策利率提升至1.50%。

转型过程中的核心挑战

日本经济在摆脱通缩的过程中仍面临多重现实约束，政府债务压力高企，当前日本国债余额已达GDP的两倍以上，利率持续上行将大幅推高政府利息支出，2027财年国债利息规模将创下历史新高，财政可持续性风险逐步显现。政府计划从2027年4月起下调食品消费税，这一财政刺激政策可能进一步推高消费需求，与日本央行抑制通胀的政策目标形成一定张力，财政与货币政策的协调难度显著上升。

日元汇率波动、中东地缘局势带来的油价不确定性，以及全球主要经济体的货币政策分化，都将持续对日本通胀走势形成外部扰动，增加政策调控的难度。

*请关注《亚洲经济报》视频平台，了解动态信息。

TikTok:

https://www.tiktok.com/@asia.economy.news?_r=1&_t=ZS-99WeKtpTXTF

Instagram:

https://www.instagram.com/asia_economy_news?stkn=anV5eHl2OXF6dTJ6&utm_source=ig_contact_invite

YouTube:

https://youtube.com/@asiaeconomynews?feature=shared

Facebook:

https://www.facebook.com/share/1GfVj25JzJ/?mibextid=wwXIfrl