镍价上涨主要受两大因素驱动：一是全球最大镍供应国印尼面临镍矿减产风险；二是中国国内金属市场迎来投资热潮。然而，近期镍价已出现降温迹象，市场对供应收紧的担忧逐渐消退。

当前，有色金属市场呈现分化走势，铜、铝价格屡创新高，而镍则在短暂反弹后再度回落。有分析认为，这种背离源于镍自身所处的周期性困境以及印尼政策扰动的影响。

荷兰国际集团预测，若无大规模减产或需求超预期增长，镍价难以维持高位，预计2026年平均价格将回落至15250美元/吨。

作为全球镍产业的关键玩家，印尼的政策变化对镍价影响深远。2025年，印尼计划削减2026年镍矿生产配额约34%，并调整计价公式，将钴列为独立商品征税，以提升政府收入。这一系列举措被市场解读为印尼从“产能扩张”转向“主动调控”的信号，加剧了市场对供应紧缩的担忧。

中信建投期货分析师刘佳奇表示，印尼政策的调整提升了其在全球镍资源市场的定价权，同时推动镍价从长期低估值中反弹。此外，中国金属市场投资热潮也对镍价形成支撑。

印尼政策虽短期提振镍价，但中长期仍需关注需求端表现。不锈钢行业利润下滑、新能源电池领域三元锂电池市场份额有限，均对镍的需求形成制约。上海钢联分析师樊见苑指出，目前镍过剩格局尚未扭转，预计2026年全球原生镍仍将过剩35万至40万吨。

业内人士普遍认为，印尼减产政策是影响镍价走势的核心变量。若配额严格执行，可能推动镍供需由过剩转向紧平衡，但若无法持续减产，供应宽松局面难改。总体来看，镍价短期内或维持高位震荡，但中长期仍面临下行压力。未来，市场将密切关注印尼政策执行力度及全球需求变化。