通常情况下，美国现货市场的铝买家需支付伦敦金属交易所（LME）的铝基准价格，再加上一笔溢价，以覆盖运费、税款等额外成本。近期数据显示，自今年6月起，美国中西部地区完税后的铝溢价持续上扬。截至上周五，该溢价已攀升至每磅88.10美分（约合每吨1942美元），创下历史新高。结合当前约每吨2850美元的伦铝价格，美国现货市场买家购买一吨铝的总成本已高达4792美元。

此次溢价的大幅攀升，特朗普政府设定的关税措施“功不可没”。今年6月，美国白宫宣布将进口钢铝产品的关税从25%上调至50%。以当前每吨2850美元的伦铝价格计算，美国铝进口关税普遍达到1425美元，相较于年初每吨约560美元的水平，涨幅高达近1倍。

咨询机构Harbor Aluminum指出，美国现货铝溢价的飙升，还源于美国铝库存的下降以及市场对关税将永久实施且加拿大不会获得豁免的强烈预期。此前，特朗普于10月终止了与加拿大的贸易谈判。根据美国国际贸易委员会的数据，加拿大是美国进口铝的主要来源地。去年，美国自加拿大进口铝的规模超过270万吨，占总进口量的70%。

美国铝业贸易商PerenniAL分析师Dmitri Ceres表示：“特朗普基本表明任期结束前不会达成协议。因此，就连原本看好潜在协议的乐观派目前也已撤回立场。”库存的减少，叠加市场对关税长期化的预期，进一步加剧了市场的供需矛盾，从而推高了溢价。

电力是铝生产中的关键投入要素，但在数据中心基建热潮的挤占下，电力资源日益稀缺。近年来，随着中国铝产能逼近政府设定的4500万吨年限额，业内预计铝市将逐渐由供过于求转向供不应求。

Panmure Liberum分析师Tom Price预计，今年全球铝市场将出现180万吨的缺口。他指出，过去两三年间，中国精炼铝及半成品的净出口量每年下降90万吨，同期，中国以外的铝金属产量也每年下降了110万吨。这两项合计意味着中国以外地区可获得的铝供应量减少了约200万吨。

与此同时，美国自身的人工智能发展需求，也使得国内电解铝厂难以重现昔日辉煌。运营着美国现存四座电解铝厂中两座的美国铝业公司在9月的一场行业会议上表示，其目前必须与亚马逊、微软等科技公司争夺电力合同。而科技巨头愿意为电力支付每兆瓦时100美元以上的天价。美国铝业公司首席财务官Molly Beerman在会议上表示，要使铝冶炼厂实现经济效益，电价需维持在每兆瓦时30美元左右。此外，美国电解铝厂产能有限，仅68万吨，电力成本高企（工业电价达9.06美分/千瓦时），进一步加剧了供应压力。

目前，美国现货铝价格确实已接近每吨5000美元，在伦铝基准价加上关税和运输成本后，溢价创下了历史新高。未来，美国铝市场走势仍充满不确定性，需持续关注关税政策、全球供应变化等因素的影响。

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