一季度数据亮眼，A+H公司成募资主力

数据显示，截至3月31日，一季度港股市场共有40家企业成功完成IPO，与去年同期相比增长了150%；募资总额接近1100亿港元，同比激增489%。这一规模不仅大幅超越去年同期水平，更凸显了港股市场在全球资本市场的竞争力。

值得注意的是，A+H公司成为本季度募资的核心力量。在40家新上市港股企业中，有15家为A+H两地上市企业，其融资规模占比显著。这一现象充分体现了港股市场作为内地企业全球化资本布局重要枢纽的战略地位，为内地企业提供了更广阔的融资平台和国际化发展机遇。

科技与新经济“唱主角”，行业分布现“科技转向”

一季度港股IPO市场的繁荣，主要得益于大型项目的集中回归。牧原股份、东鹏饮料两家内地龙头企业先后登陆港股，单家募资均超百亿港元，合计贡献超230亿港元，成为募资总额的“压舱石”。此外，澜起科技、壁仞科技等半导体及AI领域龙头企业的上市，进一步推高了募资规模。

从行业分布来看，一季度港股IPO市场呈现出明显的“科技转向”。半导体、硬件设备、机械、医药生物、软件服务、医疗设备与服务行业合计有26家公司上市，占比达65%；募资金额733.50亿港元，占比66.73%。其中，半导体、软件服务、机器人等领域企业密集上市，包括AI大模型龙头智谱、MINIMAX - W，半导体设计公司兆易创新，图像传感器龙头豪威集团，内存接口芯片龙头澜起科技以及华沿机器人、埃斯顿等多家机器人公司。

科技企业的强势表现也反映在二级市场。智谱上市后股价接连走高，4月1日盘中一度攀升至938港元/股，较发行价大涨超7倍，总市值一度突破4000亿港元。MINIMAX - W上市后也接连攀升走高，最高价一度冲至1330港元/股，成为港股“最高价个股”。与之形成鲜明对比的是，传统消费、工业类企业表现低迷，优乐赛共享、红星冷链、铜师傅等上市后表现较差，部分企业上市首日即破发。

制度优化与流动性宽松共振，推动IPO市场回暖

香港IPO市场快速回暖是制度优化与流动性宽松共同作用的结果。华泰证券表示，国内企业仍有较强的融资需求，香港针对性地进行改革，“A + H”上市提速与科企专线降低了企业赴港上市的门槛、时间成本与不确定性。同时，弱美元、低利率以及二级市场的良好表现也促进了企业上市意愿的回暖。

香港IPO募资制度以市场化、透明化和国际化为核心，持续改革以适应不同类型的企业需求。2018年起，港交所推动上市制度改革，新增了第8A、18A、19C等关键章节，允许同股不同权公司、未盈利生物科技公司上市等。2023年，改革范围扩展到更广泛的硬科技领域（第18C章），旨在吸引处于高研发投入阶段的“特专科技公司”，如AI、芯片、新能源等。为巩固新经济融资中心地位，港交所联合证监会在2025年5月推出“科企专线”，为特专科技及生物科技公司提供上市前的一对一指引，并允许以保密形式提交申请，有效解决了早期科技企业的信息保护与流程不确定性痛点。

基石投资总额增超7倍，头部资本抢滩优质项目

作为港股的一个鲜明特点，新股在IPO时通常会引入基石投资者。基石投资者是在公司首次公开募股时，提前承诺以发行价认购大量股份，并同意在一定期限内锁定股票的主要机构投资者，被视为IPO的“压舱石”和“信誉背书”。基石投资者的股份需设禁售期，港股市场一般为上市日起至少6个月。

近年来，随着港股市场回暖以及港股IPO热潮持续，头部资本纷纷抢滩基石投资席位，争夺优质项目先机。据LiveReport大数据统计，2026年一季度上市的新股中，有35只都引入了基石投资者。参与认购的基石投资者累计达318家，较去年同期暴增近280家，基石投资总额达456.75亿港元，较去年同期增长超7倍。

具体来看，一季度有14只新股获基石投资者认购金额不低于10亿港元，其中10只新股的基石投资规模在20亿港元以上。基石投资规模排名前三的新股依次为牧原股份、东鹏饮料和澜起科技，分别认购53.42亿港元、49.90亿港元、35.09亿港元。此外，智谱、MINIMAX - W、大族数控、兆易创新、豪威集团等获基石投资规模均不低于20亿港元。

基石投资者中，保险资金、外资机构、头部私募等频频现身。其中，保险资金于今年参与港股IPO基石投资的热情显著高涨。据证券时报记者不完全统计，今年一季度，保险资金已参与到12家港股IPO的基石认购。除保险资金外，主权财富基金、国际长线基金、头部私募机构以及产业资本等各类主体亦在积极展开布局。在基石投资者名单中，既有淡马锡、贝莱德、瑞银、摩根士丹利等外资巨头跟进，也有阿布扎比投资局等主权财富基金加入。值得一提的是，腾讯控股等产业资本也罕见出现在基石投资者名单中。

新股认购热情高涨，但破发概率有所提升

在新股上市火热的背景下，投资者对于港股IPO市场热情高涨。据LiveReport大数据统计，一季度共有8只新股获得20万人以上申购，包括壁仞科技、MINIMAX - W、澜起科技、海致科技集团、鸣鸣很忙、华沿机器人、智谱、广合科技；公开认购超5000倍的有4只新股。其中，BBSB INTL因为发行规模较小，公开发售有效认购倍数超过了1万倍；优乐赛共享、海致科技集团、华沿机器人（核心股）的公开发售认购倍数则均超过了5000倍。

尤其需要注意的是，认购倍数高并不代表新股不会破发。比如，优乐赛共享在招股期间获得资金追捧，香港公开发售获得超5000倍认购，但上市后，公司股价上市首日即大跌43.64%。

近期港股IPO破发概率提升，或与市场环境有关。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研总监袁梅向记者分析指出，港股IPO破发新股增多，主要是因为地缘冲突引发能源危机，导致风险资产承压，多个市场的主要指数都明显回调。对打新而言，新股的表现受短期资金和市场情绪影响更为明显。而股票长期的涨跌则主要受到产业趋势和公司业绩的变化影响。

港股新股破发率提升实际上也是市场自我调适的结果。在香港博大资本国际行政总裁温天纳看来，部分新股发行估值偏向A股锚点或前期高点，而港股投资者更注重现金流折现、股息回报和流动性。同时，部分企业定价未充分考虑二级风险偏好差异，导致上市后调整。热门赛道能吸引资金，传统或基本面承压的个股则易“遇冷”。

展望2026：IPO募资或超3000亿港元

展望2026年，多家机构预计，港股IPO募资或超3000亿港元，将超过2025年水平。据港交所数据，截至3月31日，正在排队香港上市的公司仍有430家，其中已获批待上市的有17家，正在处理中的还有413家。据LiveReport大数据，截至3月31日，港股有7家公司通过聆讯，或在不久后上市，分别为华勤技术（AH）、思格新能源、群核科技、胜宏科技（AH）、长光辰芯、和辉光电（AH）、商米科技。

华泰证券预计，2026年港股主板IPO融资规模中枢或在3100亿港元左右，与2021年规模相当，较2025年提升10%左右。普华永道的预测数据显示，2026年将有约150家企业在港上市，募资总额介于3200亿港元至3500亿港元之间。香港将继续在全球资本市场发挥其独特且重要的角色，为各类企业上市集资提供更多发展机遇。