美国关税成业绩暴跌主因

2025年美国对瑞士进口商品加征最高39%关税，作为瑞士钟表最大出口市场，关税波动重创行业。全年瑞士对美钟表出口额微降0.5%，拖累全年出口额下降1.7%，且连续两年下滑。11月14日美国下调关税至15%，12月瑞士对美钟表出口额同比大增19.1%。不过，特朗普发言让关税稳定性存疑，暂缓关税难作长期规划依据，短期补仓也未根本改善高端钟表消费疲软。

中国市场业绩不振因素复杂

瑞士钟表工业联合会报告显示，2025年对中国内地出口额18亿瑞士法郎，同比下滑12.1%。Swatch电话会议指出，中国市场上半年双位数下滑，三季度降幅收窄，四季度转正，2026年1月增长势头优于预期且排除春节提前消费红利，这背后是在华减少15%第三方分销。对于奢侈品表，外部经济环境影响大于本土品牌竞争。要客研究院院长周婷称，本土腕表品牌在万元以下中低端市场增长快，但在三万以上高端市场竞争力弱，国际品牌在高端市场几乎垄断。西交利物浦大学副教授郭剑光也认为本土品牌缺乏核心竞争力。

Swatch明确在中国市场“不期待爆发式增长”，针对中国消费者价格敏感特点，“优先避免中国市场涨价”，2025年现金流同比增长约52.3%。周婷认为这大概率会贯彻性价比路线，但单纯走“亲民”路线有风险。为此，Swatch在中国聚焦自有零售和电商，2025年面向终端消费者销售额占比超47%，还加大营销投入，但短期拖累营收。

拒绝缩减产能忍“阵痛”

横向对比，瑞士历峰集团2025年第四季度销售额同比增长11%，LVMH“硬奢”钟表珠宝业务全年有机增长3%，而Swatch净利润较2023年峰值缩水超97%。这反映腕表消费高端化和珠宝化趋势，Swatch品牌矩阵在这两方面无优势，未来压力和不确定性大。观察财报，Swatch净销售额下滑缓解但净利润暴跌，因其2025年未申请“短时工作制补贴”，维持工厂产能。周婷认为这体现长期主义精神，能增强各方信心；郭剑光称保住生产体系完整性，避免丧失快速响应能力。

从财报看，Swatch销售额下滑趋势缓解，2025年印度、中东等市场增长显著，下半年欧洲和亚洲部分市场表现积极。集团预计2026年销售额和销量强劲增长，但未来市场能否如愿尚不可知。

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