传统优势服务贸易成主要拖累

法国季调后经常账户逆差从5月上修后的12亿欧元进一步走阔至14亿欧元，2026年上半年累计经常账户逆差已达65亿欧元。作为法国传统优势板块的服务贸易顺差大幅收缩，从5月的63亿欧元骤降至52亿欧元，初次收入顺差也从37亿欧元微降至36亿欧元，这两项指标的下滑是6月经常账户逆差扩大的核心原因。

尽管货物贸易端出现边际改善，逆差从63亿欧元收窄至53亿欧元，剔除能源后的商品逆差从17亿欧元收窄至15亿欧元，能源逆差也从46亿欧元缩小至38亿欧元，但货物端的改善幅度完全无法对冲服务贸易板块的疲态。

6月法国整体货物贸易逆差从5月的79亿欧元大幅收窄至58亿欧元，大幅优于市场此前预期的65亿欧元。当月出口环比增长2.6%至545亿欧元，天然碳氢化合物等采掘产品出口激增22.1%，运输设备、机械电子设备出口也分别实现3.2%和1.3%的增长；出口目的地结构明显调整，对中东、非洲、美洲出口分别大涨28.4%、12.3%和3.1%，但对欧盟内部出口反而下降1.2%。进口端环比微降0.9%至604亿欧元，运输设备、能源类产品采购有所减少，但自亚洲的进口逆势增长5.1%。

劳动力市场改革成果遭遇逆转

宏观经济的持续下行压力正快速向就业端传导，2026年第二季度法国失业率升至8.3%，高于上一季度的8.1%和市场预期的8.2%，创下2020年底以来的最高值，也是近六年的失业率峰值。

这一数据直接宣告马克龙执政期间劳动力市场改革的阶段性成果遭遇逆转：此前马克龙首个任期内法国失业率曾稳步下行，政府原本计划在第二任期结束前（2027年）实现“充分就业”目标，但受此前俄乌冲突能源冲击、近期伊朗战争带来的地缘风险叠加影响，法国经济复苏节奏被彻底打乱，该目标目前已被正式搁置。

高频景气指标进一步印证经济动能的弱化：7月法国制造业PMI终值降至49.8，从6月的扩张区间重新跌入收缩区间，产出和新订单下滑速度同步加快；服务业PMI终值从46.8升至49.6，虽仍处收缩区间但降幅明显收窄，国内需求出现去年11月以来首次回升，暂时抵消了海外订单连续12个月下滑的负面影响。综合PMI从47.2升至49.4，显示法国整体经济活动虽有边际改善，但仍未完全摆脱萎缩状态。

在国际储备端，法国7月末官方储备资产从6月的八个月低点3553.9亿欧元回升至3570.5亿欧元，主要由外币储备增长推动，黄金储备价值小幅微降，整体储备规模较上年同期增加约540亿欧元。分析机构指出，后续国际油价、天然气价格的持续波动将进一步放大法国宏观经济的不确定性，可能持续抑制国内消费和企业投资需求。