出口端：AI半导体成核心增长引擎

本轮出口高增长的核心驱动力来自AI热潮下的半导体产业爆发：6月日本半导体对外出口同比激增‌53.8%‌，东京电子、瑞萨电子、Advantest等本土头部科技企业，今年上半年股价涨幅普遍达到50%至93%，产业景气度持续走高。

从区域结构来看，日本对亚洲市场出口同比增长22.7%，其中对第一大贸易伙伴中国大陆出口同比增长17.6%，对中国台湾地区出口同比大增46.4%，对美国出口同比增长13%，东亚产业链与北美市场共同支撑起出口高增。叠加当前日元兑美元汇率在1美元兑163日元左右的数十年低位，日元走弱进一步放大了日本出口商品的价格优势，出口也成为当前日本经济最核心的增长动力，今年一季度日本GDP环比增长0.5%，经年化计算同比增速达1.8%。日本央行在6月货币政策会议中明确表示，AI需求拉动全球经济复苏，日本贸易条件恶化的趋势已得到缓解，此前市场对经济放缓的担忧已基本平息。

进口端：高油价推高成本，逆差格局延续

与出口同步创下新高的还有进口数据：6月日本进口同比增长25.4%，同样创下2022年11月以来的最高增幅，远超市场预期的21%。由于伊朗冲突持续推高国际油价，日本6月石油进口额同比大幅上升59.3%。

作为能源对外依存度超过87%的国家，日本正在调整能源进口结构，主动减少从中东的石油采购，转而大幅提升美国能源进口占比：6月日本从美国进口的原油和石油制品，同比分别大增355.4%和210%。高企的能源进口成本完全抵消了出口端的增长红利，最终导致6月贸易逆差达4069亿日元，上半年累计贸易逆差突破1万亿日元，日本连续10个半年度维持贸易逆差的格局仍未被打破。