亚太股市：受美伊谈判希望提振，集体拉升

得益于市场对美国和伊朗为结束战争而举行谈判的预期，亚太市场今日集体走强。截至发稿，日经225指数、韩国KOSPI指数涨幅均超2%。个股方面，SK海力士涨近4%，三星电子涨超2%，软银集团涨超3%。值得一提的是，SK海力士已向美国证券交易委员会提交F - 1表格，申请在美国上市。

据新华社援引以色列第12频道电视台24日报道，美国有意提出一份为期一个月的停火方案，以便与伊朗讨论一份包含15个要点、旨在结束战争的协议。不过，伊朗方面对此暂无回应。

Man Group Plc首席市场策略师Kristina Hooper表示，投资者倾向于保持乐观，希望相信最好的消息，但这种乐观偏见可能导致定价失真，未充分计入下行风险。美国市场数据分析公司Vanda Research称，散户交易自伊朗冲突爆发以来趋于降温，周一成为关键转折点，散户净卖出2060万美元个股，为2023年11月以来首日净卖出，不过周二有迹象显示这些投资者重新开始逢低买入。

伦敦Pepperstone Group Ltd.的高级研究策略师迈克尔·布朗称，虽然仍存在很多不确定性，但关键在于自冲突开始以来首次看到了特朗普寻求缓和局势的具体迹象。特朗普在周一交易时段的发帖引发了剧烈的风险偏好型市场反应，一定程度上预示了若未来在停火和商品流动正常化方面采取进一步具体措施，市场可能的反应。

目前仍有不少基金经理维持对冲头寸，持有较高水平的现金，并密切关注油价和美联储的政策信号。共识观点认为，任何短期的缓解性反弹都是脆弱的，主要受局势有望缓和的希望驱动，而非源于决定性的解决方案或基本面转变。百达资产管理公司基金经理乔恩·维萨尔表示，因局势的不可预测性，他尚未改变包括对冲头寸在内的自身头寸。

贵金属市场：局势缓和信号下大幅走强

今日盘中，随着伊朗局势传出缓和信号，美元指数走弱，贵金属市场大幅走强。截至发稿，现货黄金涨超2%，COMEX黄金期货涨近3%；现货白银涨超3%，COMEX白银期货涨超5%。A股市场上，黄金概念股也集体异动，赤峰黄金、晓程科技、兴业银锡、中金黄金等纷纷大涨。

具体来看，截至发稿，现货黄金涨2.10%报4566美元/盎司，现货白银涨2.73%报73.22美元/盎司；期货市场涨幅更大，COMEX黄金期货涨3.73%报4566美元/盎司，COMEX白银期货涨5.57%报73.45美元/盎司。A股黄金概念股集体冲高，截至13时20分，赤峰黄金涨近7%，晓程科技、盛屯矿业、兴业银锡、盛达资源等涨超5%，湖南白银、中金黄金、紫金矿业、白银有色涨超4%，山金国际、四川黄金等涨超3%。

此前有报道称，美国正寻求为期一个月的停火，以便与伊朗举行谈判。美国总统特朗普24日在白宫对媒体说，美国和伊朗正在进行谈判，伊朗方面已“同意将永远放弃拥有核武器”，但这一说法随即遭伊朗方面明确否认。以色列第12频道电视台24日援引知情人士消息报道，美国向伊朗提出的一份旨在结束战争的协议涵盖15个要点，其中包括伊朗承诺永不发展核武器、开放霍尔木兹海峡为“自由海域”等。

美国《纽约时报》援引知情官员的话说，这份计划已由巴基斯坦转交给伊方，尚不清楚伊朗是否会接受并将其作为展开谈判的基础，也不清楚以色列是否认可其内容。另外，《华尔街日报》援引阿拉伯官员和一位熟悉讨论情况的美国官员的话报道称，来自土耳其、埃及和巴基斯坦的调解人正努力在未来48小时内安排美伊官员会晤，尽管双方立场仍相距甚远。

金价后续走势：多因素交织，前景待察

此前10多个交易日，黄金价格大幅下挫。本周一，现货黄金价格一度跌破4100美元/盎司，较3月初的高点下跌超20%。中东局势导致的能源价格上涨加剧了通胀风险，使得投资者押注利率走高，这对不生息的黄金构成阻力。全球股市和债市的下跌也迫使投资者抛售黄金头寸以筹集现金，进一步放大了金价的跌幅。

与大多数资产类别一样，黄金价格因交易员面临一连串与战争相关的头条新闻而经历剧烈波动。即使特朗普声称结束冲突的谈判正在进行，美以联盟与伊朗之间的战斗仍在激烈进行。布法罗湾商品公司跨资产宏观策略与交易主管弗兰克·蒙卡姆表示，美国货币政策预期的鹰派重新定价以及收益率走高带来的美元走强，是近期金价回调的驱动因素之一。

更为关键的是，金价波动因散户投资者的去杠杆化以及新兴市场参与者（包括央行）的抛售而加剧，这些参与者正在油价高涨之际清算黄金以充实外汇储备。周二，彭博社报道称，土耳其央行已讨论在伦敦市场进行黄金换外币的掉期交易，可能是为了捍卫里拉免受与伊朗冲突相关的波动影响。

尽管黄金近几周下跌，但此前曾经历了长期上涨，支撑因素包括地缘政治和贸易紧张局势，以及央行的强劲购买。一些积累黄金的国家是能源进口国，这意味着战争导致的石油和天然气账单上涨，使得可用于再投资于黄金的美元减少。

国泰海通证券指出，近期黄金价格持续走弱，一方面由于黄金前期涨幅较高，在风险偏好下降时或面临资金撤出的流动性冲击；另一方面，市场预期货币政策收紧带动实际利率上行，也利空黄金。短期内黄金受伊朗局势影响或仍将阶段性承压，但若长期通胀预期升温，或将重回利好黄金的环境，中长期黄金上涨的逻辑仍然稳固，仍可关注黄金在震荡下跌时的配置机会。

招银研究表示，黄金后续走势高度依赖美伊战争的演变，可分三种场景推演：

场景一：海峡封锁长期化。若冲突升级且霍尔木兹海峡被长期封锁，油价将持续飙升，可能引发类似20世纪70年代的滞胀担忧，甚至动摇市场对美国财政信用的信心。在此情况下，黄金在经历短期的紧缩冲击后，将因“卖出美国 + 抗滞胀”属性迎来做多机会。

场景二：美方主导速战速决。若美方迅速掌握主导权，或美伊双方较快达成停火，油价有望冲高回落，届时加息预期将得到修正，黄金有望摆脱当前的下跌走势，回到温和上涨的原有轨道。

场景三：只胀不滞。若高油价仅推升了通胀，但美国经济展现韧性（类似2022年俄乌冲突），市场将继续交易加息预期，黄金大概率步入下跌通道。

综合来看，短期市场正在定价最为确定的通胀交易，黄金的下跌风险仍在释放。中期需关注战争演变时长以及对经济的影响，未来油价高企是否会对经济形成“滞”的冲击，这是决定黄金能否反转的关键。