降息意图：缓解贸易干扰，稳定通胀目标

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）在政策声明以及随后的记者会上，详细阐述了此次降息的核心目的。他指出，美国近期贸易政策的调整给加拿大经济带来了显著干扰，此次降息旨在缓解这种不利影响，同时确保国内通胀能够稳定维持在2%的目标水平附近。麦克勒姆特别强调，美国对钢铁、铝、汽车和木材等加拿大关键行业征收的高额关税，已经对加拿大经济的部分产能造成了严重影响，成为此次降息以应对外部冲击的重要考量因素。

经济预测：增长放缓，前景黯淡

基于当前的经济形势，加拿大央行发布了最新的经济预测数据，整体呈现出经济增长放缓的趋势。2025年加拿大实际GDP增长率由此前预测的1.8%大幅下调至1.2%；2026年增长率进一步下滑至1.1%；2027年预计为1.6%。同时，央行还将2026年潜在GDP增长率下调至1%。麦克勒姆分析称，近期加拿大经济增长疲软主要源于出口和商业投资的下滑，劳动力市场的持续疲软也对消费产生了拖累作用，这些因素共同导致了经济增长动力的不足。

通胀展望：整体趋稳，局部有压

在通胀方面，加拿大央行给出了相对乐观的预期。预计2025年整体通胀率为2.0%，相较于此前1月的预期2.3%有所下降；2026年和2027年通胀率均将维持在2.1%。央行解释称，油价下跌以及碳税取消将在短期内压低消费者物价指数（CPI）。不过，其首选的核心通胀指标目前稳定在3%左右，显示出通胀压力在一定程度上仍然存在。

尽管采取了宽松的货币政策措施，加拿大央行多次强调货币政策在应对当前经济挑战时存在局限性。麦克勒姆明确表示：“货币政策无法弥补贸易战造成的结构性损害”，“利率政策正在提供一定的刺激，但作用有限”，“它不能使经济重回关税前的轨道”。这表明央行认识到，单纯依靠货币政策难以从根本上解决由贸易摩擦引发的结构性问题。

关于未来的政策走向，加拿大央行认为当前2.25%的政策利率“大致处于合适水平”，但前提是经济与通胀走势符合预期。麦克勒姆补充道：“如果前景发生重大变化，我们已准备好做出回应。”然而，他也警告称，美国贸易政策的持续不可预测性，使得经济预测的不确定性范围“比平时更宽”，这意味着央行在制定政策时需要更加谨慎和灵活。

市场反应：加元走强，降息预期降温

市场对加拿大央行的此次政策调整做出了积极反应。决议公布后，加元汇率走强。货币市场定价显示，投资者普遍预期加拿大央行在2026年3月前不会再次降息。与此同时，加拿大2年期国债收益率上行5.2个基点，报2.406%，反映出市场对加拿大经济和货币政策的信心有所增强。

加拿大央行高级副行长卡罗琳·罗杰斯（Carolyn Rogers）在相关活动中证实，央行将于2025年第四季度恢复购买短期国债。她还指出，加元仍在发挥其作为外部冲击缓冲器的作用，但住房市场存在显著的区域差异。此外，罗杰斯表示，管委会已就潜在的金融稳定影响进行了深入讨论，显示出央行对金融体系稳定性的高度关注。在答问环节中，麦克勒姆提及，尽管基准预测未包含经济衰退的情况，但“可能出现两个负增长的季度”，这为加拿大经济的未来走势敲响了警钟。同时，他警告称，从多项指标来看，当前股票估值“已显过高”，存在一定的市场风险。

全球影响：贸易摩擦冲击开放经济体

本次加拿大央行的政策调整凸显了全球贸易摩擦对中型开放经济体的深远影响。作为美国最大的贸易伙伴，加拿大的货币政策正日益受到外部政治经济变量的制约。央行坦言，面对结构性外部冲击，传统货币政策工具的效力正面临严峻考验，这也为其他面临类似情况的经济体提供了重要的参考和警示。