本轮行情的核心驱动来自市场对美国关税政策的持续担忧。当前行业普遍预期，美国或于2027年1月起对进口精炼铜征收15%关税，并在2028年逐步上调至30%。为提前规避关税成本，全球贸易商正加速将铜资源运往美国，直接打破了此前市场对全年铜供应过剩的判断，将原本的全球过剩格局快速转化为美国以外地区的区域性铜短缺。

从最新供需数据来看，美国上半年精炼铜进口量已达88.5万吨，同比增长3%，全年进口量有望接近2025年创下的164万吨历史纪录。与之对应，纽约商品交易所铜库存已连续46天攀升，当前库存规模达到675185吨，创下历史新高。

而在伦敦市场，此前托克集团等贸易商向LME仓库交付超2万吨铜，仅为市场带来一周短暂喘息，本周一伦敦仓库系统就接到5.14万吨铜的提货指令，这批货物将全部运往美国纽约仓库，直接导致当前伦敦金属交易所剩余铜库存仅余9万吨，海外市场供应压力陡增。

行业机构对后续走势判断偏谨慎。CRU首席铜分析师Robert Edwards指出，若美国精炼铜进口增速延续当前态势，全球铜市场将直接从预期过剩转向实质性供应短缺——此前CRU对2026年全球铜供应过剩的预测为63.9万吨，当前这一判断已面临重大修正。

麦格理策略师Alice Fox补充表示，美国当前囤积的巨量铜库存，后续可能需要数年时间才能完全消化，虽然当前市场仍存在铜价阶段性下行的风险，但如果美国关税政策正式落地，铜价将迎来新一轮大幅飙升。业内普遍认为，只要关税政策的不确定性没有完全消除，全球铜市场的流通秩序混乱就不会结束。