当地时间7月22日，谷歌母公司Alphabet发布2026年第二财季财报，核心业绩全线超预期：总营收突破1198亿美元，净利润达1121亿美元，其中被视为AI变现核心的谷歌云业务收入248亿美元，同比暴涨82%，储备订单攀升至5140亿美元，近90%《财富》100强企业已使用Gemini企业服务。
但亮眼业绩完全被AI重投入的利空覆盖：本季度谷歌出现上市以来首次现金流流出，单季砸下449亿美元用于AI数据中心、芯片采购，直接将全年资本开支预期上调至1950亿-2050亿美元高位。资本市场随即反应剧烈，当日股价下跌超1%，盘后跌幅扩大至3%。
华尔街普遍担忧，2000亿美元是市场可接受的投入底线，按当前增速推算2027年谷歌资本开支将突破2700亿美元，且谷歌尚未明确说明巨额AI投入的变现路径。目前Alphabet债务已接近1000亿美元，6月完成20多年来首次股权融资募资850亿美元，彻底告别此前持续多年的股票回购模式。
行业层面，谷歌正从传统轻资产互联网巨头，转向资本密集型的AI“重工业”玩家，且当前在大模型赛道并未建立绝对领先优势：旗舰模型Gemini 3.5 Pro推迟发布，核心研究人员流失，Gemini 4仍在预训练阶段，AI搜索新功能的商业化效率尚未得到验证。当前全球四大超大规模云厂商2026年AI相关合计资本开支将突破7250亿美元，全行业都在直面这场看不到明确终点的算力消耗战。
